从渠道制到买手制，史玉时3收购乐淘内部结构大调整，整个供应链换血，无异于一次重生。

iPhone就是最好的例子，柱耗手机行业传统的竞争驱动因素是全球化生产带来的成本领先驱动，柱耗这样就形成了以手机厂商、运营商为核心的硬件制造-渠道销售机制。具有投资价值的成长期企业通常具有三个特征：巨额处于高成长行业、具有行业内独特的竞争优势，和高素质的管理团队。

为何投资人要求企业回购股份或者直接破产清算。第一、频遭项目是否重新定义了用户价值。从投资阶段来看，唱黑天使投资一般投资阶段是种子期，对应企业处于的阶段是死亡之谷，投资风险很高。

对于互联网企业来说，史玉时3收购走到了这一步基本上已经没有任何回报可言了，只能说是一种止损的方式罢了。在这个阶段的企业都处于初创期，柱耗盈利模式、团队等都“一穷二白”，天使投资人只能依赖自己对所投项目的理解以及两个关键指标。

类似于高速公路，巨额具有公共品的特征(即具有排他性)，但也有商业性和竞争性。

所以创业投资基金一般投资期是三年，为何退出期在第四年左右。低潮时，频遭他就给团队讲马云受挫的经历，讲李嘉诚创办塑胶厂，以“伟人”为榜样，激励自己和团队。

18岁，唱黑他在广东外语外贸读大一，注册了第一家公司，突发奇想把每个学校的风景手绘成Q版明信片，在100个高校卖出100万张，赚了100万。20岁，史玉时3收购他拿着红杉资本给他投的150万元天使资金，怂恿七八个和他一样的“孩子”，跟他“离家出走”去北漂。

低潮时，柱耗他给团队讲马云刚到北京受挫的经历，讲李嘉诚创办塑胶厂的经历，以这些“伟人”为榜样，激励自己也激励团队。“加入创业公司不是什么包赚不赔的买卖，巨额这本来就是风险最高的合法赌博。

(责任编辑：叶德娴)

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